本文来源：时代财经 作者：林心林
国内酒店数量规模最大的连锁酒店集团锦江酒店朝港股 IPO 发起冲刺。
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锦江酒店（600754.SH）最新发布的公告提到，公司拟于境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司上市，且拟聘请毕马威会计师事务所为公司本次 H 股上市的审计机构。相关 H 股上市议案均获得董事会全票表决通过。
这意味着，若锦江酒店成功在 H 股上市，将成为国内目前首家实现" A+H "上市的酒店集团企业。
在华住、亚朵后起直追的激烈竞争格局下，老牌酒店集团锦江能否靠此实现"翻红"？
IPO 剑指全球化，曾百亿收购国际酒店
锦江酒店此次港股 IPO 剑指国际化。
去年以来，随着境外对中国旅游免签国家的数量不断增加，以及国内酒店竞争供求不平衡，本土酒店管理集团集中迎来一波出海潮。
2024 年 5 月，华住集团率先传出计划拓展中东市场，并将首站选在沙特和阿联酋的消息；6 月，万达酒店及度假村旗下品牌"万达文华"的老挝万象店正式运营；8 月，华住旗下 MaXX 美仑美奂酒店品牌落地柬埔寨金边中心；11 月，尚美数智酒店集团成立尚美国际事业部，并发布尚客优 SHANKEE 等核心品牌海外版产品；而今年 5 月，艺龙第一家海外门店落地印度尼西亚雅加达。
锦江也迈出出海步伐。
2024 年末，锦江酒店（中国区）宣布与马来西亚酒管集团 RIYAZ 携手推进锦江都城、暻阁、非繁云居、麗枫、锦江之星五个品牌落地东南亚市场，未来将在马来西亚、印度尼西亚、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾 6 个国家开发项目。今年 5 月，锦江都城老挝首店正式签约落子琅勃拉邦，意味着出海战略进一步落地。
这并不是锦江酒店首次大规模出海。锦江酒店旗下早有不小的国际业务，据 2025 年一季报，截至 2025 年 3 月 31 日，锦江酒店已经开业的酒店合计达到 13513 家，已经开业的酒店客房总数达到 1308751 间，其中境外酒店开业数量 1165 家、客房总数为 94612 间，酒店数量占比在 8.6% 左右。
境外业务的贡献占比则接近三成。今年一季度，锦江酒店境外业务实现营业收入 7.7 亿元，同比下降 12.69%，境外营业收入占全部酒店业务收入的比重为 26.73%。2024 年全年，锦江酒店境外业务占比已达 30.8%。相比国内市场 RevPAR（平均可出租客房收入）、ADR（日均房价）普遍承压的情况，锦江酒店境外有限服务型酒店全年 RevPAR 为 2019 年度的 112.27%，较 2023 年度增长 0.35%。
其中，法国卢浮酒店集团是锦江酒店海外业务重要组成部分，也是其早期出海的成果之一。2015 年，锦江酒店前身锦江股份以 12.88 亿欧元全资收购喜达屋集团旗下的法国卢浮酒店集团，从而全面进军欧洲市场。
彼时，卢浮酒店集团是欧洲和法国第二大连锁酒店集团，拥有、管理和特许经营 1115 家酒店，借这笔收购，锦江国际旗下酒店将超过 2800 家，迅速跻身全球酒店排名前 8 位。截至目前，锦江酒店集团已是国内乃至全球持有酒店数量最多的连锁酒店集团。
重回港股，或成为酒店业首家 A+H 股企业
增加 H 股上市能为锦江酒店进一步带来资金活水。
旅游酒店行业资深高级经济师赵焕焱对时代财经指出，当前国内本土酒店掀起新一轮海外拓展热潮，驱动因素在于国内酒店市场已呈现供大于求的格局；不过从发展情况来看，各家企业的国际业务要真正形成正向业绩贡献并成长为新的增长点，仍有较远距离。
以锦江收购的卢浮酒店集团为例，2024 年该酒店为亏损状态，净亏损 1079 万欧元，或由于 2024 年巴黎奥运会带动，去年较 2023 年亏损收窄约 2400 万欧元。
赵焕焱指出，锦江酒店境外业务多年亏损，此次若能在 H 股融资上市，能为该公司国际业务提供资金支持。据公告披露，2024 年 4 月，锦江酒店向境外全资子公司卢浮集团增资 23.5 亿元。
锦江酒店亦在此次董事会决议中提到，发行 H 股上市股票募集资金在扣除相关发行费用后，将用于（包括但不限于）进一步加强及拓展海外业务、偿还银行贷款及补充营运资金等。而 2024 年财报则提到，卢浮集团通过优化债务结构、债务重组以降低流动性风险及财务费用。
近年来，锦江集团也在"瘦身减负"，除了出售酒店资产，还包括降低直营酒店数量占比、提升轻资产模式加盟酒店的比重。锦江酒店财报披露，2024 年直营酒店数量为 686 家，占比仅 5.11%，近三年呈现持续减少趋势。
值得一提的是，此次发行 H 股股票，不仅是锦江酒店资本战略的重要布局，还是其时隔三年"回归港股"。
锦江酒店的控股股东锦江资本曾在 2006 年在香港联交所主板上市，而后在 2022 年 5 月正式从港股退市，并与锦江酒店进行吸收合并。彼时民生证券的研报指出，锦江资本港股股价及流动性低迷难以支撑公司融资需求。
当前，港股市场 IPO 行情热度高涨。Wind 数据统计，今年前五月，港交所共迎来 28 家新上市公司，总共募资额达 773.6 亿港元，分别较去年同期同比增长了 33.3% 和 707%。
其中，消费板块表现亮眼，蜜雪集团（2097.HK）、布鲁可（0325.HK）、沪上阿姨（2589.HK）等多家新消费公司成功上市，且在资本市场上十分受捧；而近期，三只松鼠、老乡鸡、鸣鸣很忙等消费企业也在排队等待上市。
今年以来，多家中资 A 股企业如美的集团、顺丰控股、赤峰黄金公司、东鹏饮料、安井食品也相继提交或者完成" A+H "上市申请。某 IPO 咨询机构合伙人对时代财经指出，一季度" A+H "热度提升，除了上市公司自身业务拓展以及融资需求，更重要的是政策支撑带动。2024 年以来，中国证监会与香港监管机构协同推出一系列政策支持" A+H "上市。
当前，除华住、亚朵外，国内酒店集团如首旅酒店、格林酒店、金陵饭店大多在 A 股上市。锦江此次赴港 IPO，是否会带动一波酒店港股融资潮？
